原標(biāo)題：年內(nèi)A股市場新增超千起并購重組交易

4月21日，上海安諾其集團(tuán)股份有限公司正式披露發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案。據(jù)悉，公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買廣州烽云信息科技有限公司100%股權(quán)，以進(jìn)一步做大做強(qiáng)公司算力AI數(shù)碼業(yè)務(wù)板塊。

這是當(dāng)下A股上市公司積極借助并購重組深化產(chǎn)業(yè)布局、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、加速向新興賽道轉(zhuǎn)型的生動寫照。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年以來截至4月21日，A股上市公司首次披露的并購重組交易已達(dá)1077起，合計交易金額約3500億元。其中，重大資產(chǎn)重組案例達(dá)31起。

值得注意的是，本輪并購重組呈現(xiàn)出鮮明的產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向特征——并購標(biāo)的更多集中于高端制造、人工智能、算力基建、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，交易邏輯圍繞主業(yè)協(xié)同、技術(shù)補(bǔ)強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)鏈延伸展開，盲目跨界、概念炒作的情況明顯減少。接受《證券日報》記者采訪的專家表示，在監(jiān)管部門一系列政策引導(dǎo)下，并購重組市場正逐步擺脫“炒殼套利”的舊模式，朝著“支持科技創(chuàng)新、聚焦產(chǎn)業(yè)協(xié)同、完善市場生態(tài)”的方向轉(zhuǎn)型，成為推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展與實體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的重要引擎。

錨定實體經(jīng)濟(jì)核心需求

自證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》以來，政策效應(yīng)持續(xù)釋放，改革紅利穩(wěn)步落地，A股并購重組市場整體呈現(xiàn)提質(zhì)向好、活力提升的積極態(tài)勢。

今年以來，國家及地方層面圍繞重點細(xì)分領(lǐng)域相繼出臺一系列配套政策舉措，進(jìn)一步強(qiáng)化政策引導(dǎo)，推動并購重組在更多細(xì)分賽道與前沿領(lǐng)域精準(zhǔn)發(fā)力、提質(zhì)增效。

從今年《政府工作報告》明確“對關(guān)鍵核心技術(shù)領(lǐng)域的科技型企業(yè)，常態(tài)化實施上市融資、并購重組‘綠色通道’機(jī)制”，到國家發(fā)展改革委醞釀設(shè)立萬億元級國家級并購基金，再到上海、深圳等地密集推出產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)賦能及并購重組支持方案，一系列接續(xù)舉措正將政策紅利轉(zhuǎn)化為實實在在的市場動能，推動并購重組更好服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

蘇商銀行特約研究員付一夫在接受《證券日報》記者采訪時表示，監(jiān)管部門核心政策考量在于引導(dǎo)資本市場更有效服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，尤其是支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級。通過政策傾斜新興產(chǎn)業(yè)、鼓勵產(chǎn)業(yè)協(xié)同并購，旨在遏制短期套利行為，推動資金流向具備長期成長價值的領(lǐng)域。這一導(dǎo)向?qū)?qiáng)化資本市場資源配置效率，促進(jìn)資本、技術(shù)、人才等要素向優(yōu)質(zhì)企業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域聚集，提升中國經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新力和競爭力。

從市場實踐來看，政策導(dǎo)向已快速轉(zhuǎn)化為落地實效。一方面，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)依托并購重組加快轉(zhuǎn)型升級、提質(zhì)增效，加速出清低效產(chǎn)能，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。例如，南京化纖股份有限公司作為傳統(tǒng)化纖企業(yè)，通過資產(chǎn)置換疊加發(fā)行股份的方式實施重大資產(chǎn)重組，全面剝離原有化纖相關(guān)資產(chǎn)，同時收購南京工藝裝備切入高端精密裝備領(lǐng)域，以此徹底退出傳統(tǒng)化纖賽道、出清虧損低效產(chǎn)能，實現(xiàn)向高端裝備制造業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

在付一夫看來，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)上市公司借助并購切入新興賽道，是目前并購重組市場的重要亮點?；?、機(jī)械、輕工等傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)，通過收購優(yōu)質(zhì)科技資產(chǎn)實現(xiàn)業(yè)務(wù)迭代與動能轉(zhuǎn)換，在出清落后產(chǎn)能的同時培育新增長極。

另一方面，科創(chuàng)企業(yè)借助并購重組整合技術(shù)資源、拓展市場布局，加快實現(xiàn)關(guān)鍵技術(shù)突破與產(chǎn)業(yè)化落地，進(jìn)一步夯實創(chuàng)新發(fā)展根基。例如，中微半導(dǎo)體設(shè)備（上海）股份有限公司擬以發(fā)行股份加現(xiàn)金的方式，作價15.76億元收購杭州眾硅電子科技有限公司64.69%股權(quán)，以補(bǔ)齊公司濕法工藝關(guān)鍵短板，構(gòu)建起“刻蝕薄膜沉積+量檢測+濕法”的前道設(shè)備完整能力。

川財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂認(rèn)為，科技類上市公司通過并購重組實現(xiàn)技術(shù)突破與轉(zhuǎn)型升級，一方面有利于企業(yè)更好地向新模式、新業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型，另一方面也有利于企業(yè)加速布局新興領(lǐng)域，打造未來發(fā)展的新增長點。

提升資本市場資源配置效率

當(dāng)前，A股并購重組持續(xù)升溫，不僅重塑上市公司發(fā)展格局，更顯著提升資本市場資源配置效率，進(jìn)而為實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和科技創(chuàng)新提供堅實的資本支撐。

從內(nèi)在邏輯來看，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、科技創(chuàng)新成果加速轉(zhuǎn)化的過程，本質(zhì)上也是夯實資本市場穩(wěn)定性、優(yōu)化市場生態(tài)結(jié)構(gòu)的重要路徑。

付一夫表示，并購重組能夠通過市場化機(jī)制有效整合低效資產(chǎn)，助力困境企業(yè)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型或有序退出。與此同時，優(yōu)質(zhì)企業(yè)可借助并購重組實現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張、運(yùn)營提效，持續(xù)增強(qiáng)盈利能力與抗風(fēng)險能力。這一系列舉措有利于優(yōu)化上市公司整體結(jié)構(gòu)、提升板塊質(zhì)量，為資本市場長期健康發(fā)展夯實根基。

此外，在這一過程中，市場估值邏輯也迎來深刻重構(gòu)，逐步回歸產(chǎn)業(yè)價值與長期成長。一方面，估值體系加速“脫虛向?qū)崱?，定價核心轉(zhuǎn)向主業(yè)協(xié)同性、技術(shù)核心壁壘與業(yè)績兌現(xiàn)能力，AI、算力、高端制造等優(yōu)質(zhì)領(lǐng)域標(biāo)的獲得合理估值溢價，盲目跨界擴(kuò)張、“空殼式”重組等行為對應(yīng)的估值水平逐步回歸理性。另一方面，并購重組為上市公司注入新業(yè)務(wù)、新技術(shù)與新增長曲線，企業(yè)成長預(yù)期更加清晰，成長確定性顯著提升，進(jìn)而吸引機(jī)構(gòu)資金長期配置，進(jìn)一步鞏固市場價值投資理念，推動資本市場資源配置功能持續(xù)強(qiáng)化。

正因如此，進(jìn)一步釋放并購重組制度效能、提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，仍需在制度優(yōu)化與生態(tài)建設(shè)上持續(xù)發(fā)力。

多位受訪專家表示，未來可從多方面完善并購重組市場生態(tài)：一是持續(xù)優(yōu)化差異化監(jiān)管與審核安排，對聚焦科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)鏈升級、國家戰(zhàn)略方向的并購項目給予更高效的制度支持；二是健全中小投資者保護(hù)機(jī)制，規(guī)范交易定價與信息披露，平衡市場化效率與公平性；三是穩(wěn)妥推進(jìn)跨市場、跨區(qū)域、跨所有制并購重組，破除隱性壁壘，暢通要素流動渠道；四是進(jìn)一步壓實會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任，提升并購重組信息披露質(zhì)量與合規(guī)水平；五是豐富并購融資工具，積極發(fā)展并購基金、定向可轉(zhuǎn)債、并購貸款等多元化融資渠道，緩解上市公司并購資金壓力，助力優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)高效整合。