熊錦秋
近來(lái)市場(chǎng)圍繞龍虎榜制度出現(xiàn)諸多討論。龍虎榜的制度基礎(chǔ)是滬深交易所規(guī)則。比如深交所規(guī)定，對(duì)于有漲跌幅限制的股票、封基，主板漲跌幅偏離±7%、振幅15%、換手率20%以上，創(chuàng)業(yè)板漲跌幅±15%、振幅30%、換手率30%以上，各取前五只，交易所公布其買賣金額最大的五家營(yíng)業(yè)部或交易單元名稱及對(duì)應(yīng)買賣金額。
追溯龍虎榜制度的建立初衷，其核心價(jià)值在于提升市場(chǎng)透明度，是對(duì)市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)信息的一種補(bǔ)充性揭示。這些信息為中小投資者提供了直觀的資金流向參考，打破資金交易的信息壁壘，幫助其更好地判斷市場(chǎng)動(dòng)向，同時(shí)公開(kāi)信息有利于發(fā)揮市場(chǎng)監(jiān)督作用，本身就是一種威懾。監(jiān)管部門根據(jù)這些信息也可快速鎖定異動(dòng)交易背后的資金主體，為后續(xù)監(jiān)控、核查提供明確線索，提升對(duì)違法違規(guī)交易的查處效率。
目前龍虎榜僅披露買賣金額最大的前五家營(yíng)業(yè)部或交易單元，并未披露背后的實(shí)際資金主體、賬戶數(shù)量，部分主力通過(guò)分倉(cāng)操作，少量資金在知名營(yíng)業(yè)部席位買入，同時(shí)可通過(guò)其他隱蔽席位大量賣出，通過(guò)反向交易獲取利益。
完善龍虎榜制度，可以更好地為中小投資者提供有價(jià)值的補(bǔ)充性投資信息參考，也能更好地發(fā)揮對(duì)涉嫌違法、違規(guī)炒作行為的輔助監(jiān)管作用。筆者認(rèn)為，具體優(yōu)化路徑可多管齊下：
首先，龍虎榜可分不同對(duì)象做差異化披露。對(duì)于普通投資者，交易所可考慮將龍虎榜披露的“營(yíng)業(yè)部或交易單元”調(diào)整為“證券公司層面”，不再具體到單個(gè)營(yíng)業(yè)部，從根源上切斷游資通過(guò)知名營(yíng)業(yè)部席位造勢(shì)的渠道；同時(shí)嘗試增加披露資金性質(zhì)分類（如區(qū)分機(jī)構(gòu)、普通投資者、陸股通等）以及匯總的賬戶數(shù)量等信息。對(duì)于監(jiān)管部門，交易所披露的龍虎榜信息則可具體到單個(gè)投資者，允許監(jiān)管部門對(duì)營(yíng)業(yè)部交易數(shù)據(jù)擁有穿透式監(jiān)控權(quán)限。
其次，建立并強(qiáng)化“披露即監(jiān)管”的聯(lián)動(dòng)機(jī)制。龍虎榜的核心價(jià)值在于輔助監(jiān)管，若僅披露信息而不跟進(jìn)核查，其基礎(chǔ)作用將大打折扣。要讓每一張龍虎榜的背后，都伴隨著監(jiān)管的“電子眼”與“分析儀”，大幅提高違法違規(guī)的成本與風(fēng)險(xiǎn)。為此交易所與證券監(jiān)管部門應(yīng)建立高效的線索篩查與聯(lián)動(dòng)響應(yīng)流程，對(duì)于龍虎榜中出現(xiàn)的連續(xù)多日異常上榜、拉抬打壓、反向交易等情況，要及時(shí)開(kāi)展穿透式核查，查清背后的實(shí)際資金主體、賬戶組以及交易目的，對(duì)確認(rèn)存在市場(chǎng)操縱等違法違規(guī)行為的，依法從嚴(yán)處罰。同時(shí)，應(yīng)加強(qiáng)與證券公司的協(xié)同監(jiān)管，要求證券公司加強(qiáng)對(duì)營(yíng)業(yè)部席位交易的合規(guī)管控，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并上報(bào)異常交易行為。
最后，進(jìn)一步加強(qiáng)投資者教育。交易所和證券公司等部門應(yīng)通過(guò)多種渠道，向投資者普及龍虎榜的披露規(guī)則、局限性以及主力操作的常見(jiàn)手法，引導(dǎo)投資者理性認(rèn)識(shí)到龍虎榜僅反映局部、短期的交易現(xiàn)象，絕非投資決策的唯一依據(jù)。要推動(dòng)投資者樹(shù)立“價(jià)值投資、理性投資”理念，將關(guān)注重心回歸公司基本面與長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力，避免因誤讀龍虎榜信息而盲目跟風(fēng)、遭受損失。
總之，龍虎榜作為市場(chǎng)透明度體系的一個(gè)組成部分，其當(dāng)前困境也正是優(yōu)化升級(jí)的契機(jī)，通過(guò)推行差異化披露以平衡透明與秩序，并大力強(qiáng)化監(jiān)管聯(lián)動(dòng)，讓龍虎榜成為協(xié)助監(jiān)管部門精準(zhǔn)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題的“雷達(dá)”，以及幫助投資者理性觀察市場(chǎng)的“窗口”。這不僅是龍虎榜制度的高質(zhì)量發(fā)展之路，也是推動(dòng)資本市場(chǎng)邁向更加成熟、更加健康未來(lái)的堅(jiān)實(shí)一步。
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