2026 年是大有可為的一年，也是機遇大于風(fēng)險的一年。從投資機遇來看，經(jīng)過連續(xù)多年的調(diào)整，很多傳統(tǒng)白馬股已經(jīng)逐步跌出了投資機會。例如消費白馬股、新能源龍頭股，以及保險、券商等板塊，在過去一年整體表現(xiàn)不佳，被市場戲稱為“老白馬”“老銀行”。但正是這些長期基本面扎實、估值處于低位的板塊，可能會孕育新的機會。
在 2025 年下半年，我在北京參加了一位被譽為“民間股神”的投資人新書發(fā)布會，并與他進行了一次對話。他當(dāng)時依然堅定看好傳統(tǒng)消費和價值股，認(rèn)為這些公司盈利能力強、品牌價值高，雖然短期處于低谷，但長期投資價值依然很高。他認(rèn)為，過幾年回頭來看，這些判斷會被市場驗證。我在一定程度上贊同他的觀點。這類傳統(tǒng)消費股具備穩(wěn)定的分紅能力和較強的品牌護城河，長期來看仍然具備投資價值，但也會出現(xiàn)明顯分化，非龍頭企業(yè)可能在行業(yè)低谷期被淘汰。
此外，包括新能源、保險、券商等板塊，在 2026 年也有可能迎來一定程度的估值修復(fù)機會。但預(yù)計這類修復(fù)更多是對前期超跌的修正，其漲幅和彈性可能不及科技股。科技股依然是 2026 年的重要投資主線之一，但已經(jīng)不再是唯一主線。2026 年將有更多板塊輪動表現(xiàn)，包括軍工、有色等板塊，其實在 2025 年四季度已經(jīng)開始有所體現(xiàn)。只有少部分投資者賺錢的行情，并不是真正意義上的牛市。真正的牛市，應(yīng)該是大多數(shù)投資者在上漲過程中都有機會獲得回報，大多數(shù)板塊都有表現(xiàn)空間。
從這個角度看，投資者需要保持信心和耐心，把握居民儲蓄向資本市場大轉(zhuǎn)移這一歷史性機遇。過去，居民儲蓄主要流向房地產(chǎn)。在房地產(chǎn)長達 20 年的黃金投資期中，每當(dāng)央行實施貨幣寬松，居民儲蓄往往大量流入樓市，推動房價上漲。但當(dāng)前房地產(chǎn)市場已經(jīng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，房價下跌、成交量下降，投資者對未來房價上漲的預(yù)期明顯降低。
目前房地產(chǎn)政策的核心目標(biāo)是推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，而不再追求房價大幅上漲。在這一背景下，我國高達 165 萬億元的居民儲蓄需要尋找新的投資渠道和新的“蓄水池”。資本市場正成為承接居民儲蓄大轉(zhuǎn)移的重要方向，這也是本輪慢牛、長牛行情形成的重要基礎(chǔ)。
當(dāng)然，要真正把握住這輪行情，實現(xiàn)財富的長期穩(wěn)健增長，仍然需要下功夫?qū)W習(xí)投資方法，特別是學(xué)習(xí)和踐行真正的價值投資理念。不僅要看行業(yè)未來的發(fā)展空間，也要看公司的現(xiàn)有業(yè)績，更要看其長期成長性。有時，成長性甚至比當(dāng)前業(yè)績更加重要。很多人認(rèn)為巴菲特是價值投資大師，但實際上他同樣是成長投資大師。他所投資的許多公司，都經(jīng)歷了十幾年甚至幾十年的持續(xù)成長，這正是他能夠取得卓越投資成就的重要原因。
去年年底，巴菲特正式退休，現(xiàn)任伯克希爾·哈撒韋 CEO 接任管理工作。過去十年中，我七次前往美國奧馬哈，現(xiàn)場參加伯克希爾·哈撒韋股東大會，系統(tǒng)傳播巴菲特的價值投資理念。同時，我結(jié)合中國資本市場的實際，提出了“中國式價值投資”的理念。在 A 股市場投資，不僅要研究好行業(yè)、好公司，還要進行合理的倉位管理，選擇合適的價格和時機，才能更好地適應(yīng)我國資本市場的運行特征。
此外，中國式價值投資還特別強調(diào)政策解讀的重要性。對于政策支持的行業(yè)，應(yīng)當(dāng)重點配置；對于政策明顯收緊或限制的行業(yè)，則應(yīng)盡量回避。這種結(jié)合中國國情、制度環(huán)境和政策導(dǎo)向的投資方法，是適合我國資本市場特點的一套價值投資體系。這也是我多年研究和實踐形成的投資理念體系。
我撰寫的關(guān)于中國式價值投資的第三本新書也即將出版，將系統(tǒng)闡述中國式價值投資的內(nèi)涵和方法。事實已經(jīng)證明，價值投資是一種經(jīng)過長期驗證的、具有普適性的投資理念，不僅適用于海外成熟市場，也同樣適用于 A 股和港股市場。關(guān)鍵在于，要結(jié)合市場環(huán)境的實際情況靈活運用。
在具體投資實踐中，我給投資者提出三點建議。第一，要堅持長期價值投資理念，在慢牛、長牛行情中選擇好行業(yè)、好公司，或者優(yōu)質(zhì)基金進行配置。第二，盡量不要加杠桿。巴菲特曾說過，一旦加了杠桿，時間就不再是你的朋友，而會變成你的敵人。經(jīng)歷過 2015 年下半年行情的投資者對此應(yīng)該深有體會。即便是優(yōu)質(zhì)公司，如果使用杠桿，也可能因為短期波動而等不到價值兌現(xiàn)，反而面臨被動平倉的風(fēng)險。好在當(dāng)前市場基本不存在場外配資，場內(nèi)兩融杠桿最高也不足兩倍，但我仍建議投資者盡量避免使用杠桿，用閑錢投資，才能保持良好心態(tài)，即使市場出現(xiàn)波動，也不會對生活產(chǎn)生過大影響。
第三，要持續(xù)加強學(xué)習(xí)。當(dāng)前我們正處于第四次科技革命之中，科技發(fā)展日新月異。只有真正理解科技發(fā)展的方向、產(chǎn)業(yè)演進的邏輯，才能選出代表未來的好行業(yè)和具備競爭力的好公司。即便通過基金進行投資，也應(yīng)優(yōu)先選擇投資方向符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向的基金，才能真正分享這輪結(jié)構(gòu)性機會。
2026 年已經(jīng)到來，希望廣大投資者能夠不忘初心，堅定價值投資理念，持續(xù)配置好行業(yè)、好公司、好基金，把投資作為一生的事業(yè)，把投資過程當(dāng)作一場修行，不斷提升認(rèn)知水平和投資能力，在這輪慢牛、長牛行情中真正實現(xiàn)財富的長期穩(wěn)健增長。也祝愿各位投資者在 2026 年身體健康、家庭幸福、投資順利。
（作者系前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家、基金經(jīng)理）