作者：羅德里戈?坎波斯 利比?喬治
2026 年是拉美地區(qū)的關(guān)鍵選舉年，美國總統(tǒng)唐納德?特朗普在委內(nèi)瑞拉與阿根廷接連采取強硬舉措，進(jìn)一步助推拉美地區(qū)整體政治風(fēng)向右轉(zhuǎn)。投資者預(yù)期該地區(qū)將推行利好市場的改革政策，外資涌入拉美市場的意愿顯著升溫。
上周末美國推動罷免委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)尼古拉斯?馬杜羅后，委內(nèi)瑞拉違約債券價格暴漲。而特朗普政府去年的另一項政治豪賭也已見成效 —— 當(dāng)時美方為拉美意識形態(tài)盟友、阿根廷總統(tǒng)哈維爾?米萊提供了高達(dá) 400 億美元的財政支持，隨后米萊所在政黨在關(guān)鍵的中期選舉中表現(xiàn)亮眼。
放在以往，特朗普這種強硬的外部干預(yù)手段很可能引發(fā)拉美地區(qū)強烈的反制聲浪，譴責(zé)其粗暴干涉他國內(nèi)政。但如今，隨著拉美地區(qū)政治整體向右偏轉(zhuǎn)，雖然并非所有國家都對美方舉措表示歡迎，外界的反應(yīng)卻相對溫和。投資者認(rèn)為，政策轉(zhuǎn)向利好市場將推動拉美金融資產(chǎn)價值走高。
格雷梅西資產(chǎn)管理公司首席投資官兼管理合伙人羅伯特?柯尼希斯伯格表示：“從歷史經(jīng)驗來看，拉美地區(qū)的發(fā)展趨勢往往具有聯(lián)動效應(yīng)，呈現(xiàn)出齊頭并進(jìn)的浪潮式特征。當(dāng)前拉美地區(qū)的政治風(fēng)向，顯然正從左翼全面轉(zhuǎn)向右翼?！?/p>
他指出，正是基于這種判斷，投資者更愿意增加對拉美市場的敞口，他們聚焦于該地區(qū)各國有望推行的財政整頓與監(jiān)管改革舉措。
地區(qū)性政治轉(zhuǎn)向
投資者愿意增持拉美資產(chǎn)，折射出市場的一種普遍觀點：拉美地區(qū)的發(fā)展往往呈現(xiàn)出區(qū)域性周期聯(lián)動的特征，各國政治轉(zhuǎn)向相互影響、彼此強化，而非孤立地在單一國家上演。
過去一年，厄瓜多爾、阿根廷、智利相繼迎來右翼政黨選舉勝出，這一趨勢直接帶動拉美地區(qū)股市、匯市與債市全面走高。
與此同時，即便在巴西、墨西哥這類左翼領(lǐng)導(dǎo)人執(zhí)政的國家，各國也普遍推行正統(tǒng)貨幣政策、堅守財政紀(jì)律，這進(jìn)一步為市場注入信心。
2025 年，巴西雷亞爾與墨西哥比索躋身表現(xiàn)最佳的新興市場貨幣之列；哥倫比亞、秘魯、智利三國股市也在全球股市漲幅排行榜上名列前茅。
加拿大皇家銀行藍(lán)灣資產(chǎn)管理公司新興市場策略師格雷厄姆?斯托克表示，市場對馬杜羅被罷免一事反響積極。
他稱：“從某種程度上說，這進(jìn)一步印證了我們的判斷 —— 拉美地區(qū)將迎來更多奉行市場友好政策的政府?！?/p>
選舉大幕拉開
去年拉美市場表現(xiàn)優(yōu)于多數(shù)新興市場同類資產(chǎn)，眼下投資者正密切關(guān)注 2026 年密集的選舉日程，包括 3 月哥倫比亞議會選舉、5 月哥倫比亞總統(tǒng)大選、4 月秘魯總統(tǒng)選舉，以及下半年舉行的巴西總統(tǒng)大選。
維瑞斯克楓葉 croft 公司主權(quán)風(fēng)險分析主管艾琳?加文指出，哥倫比亞即將在 3 月舉行議會選舉、5 月舉行總統(tǒng)大選，作為委內(nèi)瑞拉的鄰國，該國尤其容易受到委內(nèi)瑞拉局勢外溢效應(yīng)的波及。
哥倫比亞左翼總統(tǒng)古斯塔沃?佩特羅因與特朗普政府政見相左，已于去年 10 月遭到美方制裁，且本次選舉中他無法尋求連任。
加文稱：“選舉壓力將推動哥倫比亞政治風(fēng)向進(jìn)一步右傾，對于債券持有人而言，這是一個潛在的上行風(fēng)險?！?她還補充道，委內(nèi)瑞拉亂局可能通過移民流動與貿(mào)易往來等渠道，對秘魯、巴拿馬與古巴產(chǎn)生負(fù)面影響。
根據(jù)去年年底的一項民調(diào)顯示，秘魯 4 月 12 日舉行的總統(tǒng)大選競爭形勢尚不明朗，目前已有至少 34 名候選人登記參選，近半數(shù)選民尚未確定支持對象。
與此同時，巴西總統(tǒng)路易斯?伊納西奧?盧拉?達(dá)席爾瓦正謀求在 10 月舉行的大選中獲得第四個總統(tǒng)任期，目前他在多數(shù)民調(diào)中處于領(lǐng)先位置。
無論最終誰勝選上臺，都必須面對一個現(xiàn)實 —— 特朗普將在白宮執(zhí)政至 2029 年 1 月。
貝倫堡銀行首席策略師馬爾科?帕皮奇表示：“美國對拉美國家施壓越大，這些國家就越有可能屈從于美國的意志，而這對拉美地區(qū)而言，意味著更多親市場政策的落地?！?/p>
花旗集團的投資者指出，市場對特朗普政府在委內(nèi)瑞拉行動的負(fù)面反應(yīng)十分有限。
花旗策略師多納托?瓜里諾在一份報告中稱：“短期內(nèi)，美方此舉并未引發(fā)拉美地區(qū)的反美浪潮，相反不少聲音對這一行動表示歡迎?！?他還補充道，花旗目前仍維持對委內(nèi)瑞拉信貸資產(chǎn)的多頭頭寸。
資源開采企業(yè)或成最大贏家
事實上，即便是部分左翼總統(tǒng)，也在試圖與特朗普政府達(dá)成協(xié)議或緩和關(guān)系。例如，哥倫比亞政府近日就強調(diào)，將與美國政府合作打擊毒品走私活動。
安聯(lián)財富管理公司首席經(jīng)濟策略師布萊恩?雅各布森表示：“左翼領(lǐng)導(dǎo)人如今或許正時刻保持警惕，提防美方的施壓?！?/p>
雅各布森指出，隨著拉美各國政府積極尋求契合美國戰(zhàn)略優(yōu)先級的投資項目，涉足基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與資源開采領(lǐng)域的跨國企業(yè)，很可能成為最大的受益者。
貝倫堡銀行的帕皮奇也預(yù)測，與自然資源相關(guān)的資產(chǎn)以及銀行業(yè)板塊有望跑贏市場。
他補充道：“拉美地區(qū)私營部門杠桿率已有所下降，金融機構(gòu)同樣具備潛在的盈利空間?！?/p>
盡管帕皮奇對拉美資產(chǎn)整體持積極態(tài)度，但他同時警告稱，投資者的熱情能否持續(xù)，取決于美國政府是否會避免采取過于激進(jìn)的強硬立場。
他表示：“如果美國單純依賴高壓手段，那將是一個巨大的戰(zhàn)略失誤?！?帕皮奇認(rèn)為，這種做法可能會觸發(fā)拉美國家基于主權(quán)安全顧慮的強烈反彈，“希望特朗普政府能夠?qū)で蟮揭粋€折中的平衡點”。