匯通財經(jīng)APP訊——在就業(yè)市場企穩(wěn)推動美聯(lián)儲內(nèi)部分歧緩解的背景下，市場普遍預期美聯(lián)儲本周將暫停降息周期?；厮輥砜?，美聯(lián)儲自去年下半年開啟降息進程，累計下調(diào)利率75個基點，當前聯(lián)邦基金利率維持在3.5%-3.75%這一中性偏寬松區(qū)間，多位美聯(lián)儲官員（包括部分親近主席鮑威爾的核心人士）近期密集釋放信號，稱當前利率水平既能為勞動力市場復蘇提供支撐，又能持續(xù)對核心通脹形成下行壓制，已精準落在政策目標對應的合理區(qū)間內(nèi)，無需進一步調(diào)整。
先鋒集團（The Vanguard Group Inc．）高級美國經(jīng)濟學家喬?！ず仗乇硎荆骸爱斍袄驶韭淙胫行运筋A估范圍，這將促使美聯(lián)儲更為審慎，進一步降息的迫切性明顯減弱?！敝行岳始床灰种?、不刺激經(jīng)濟增長的利率檔位，其明確定位為本次暫停降息提供了核心支撐。
本次聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）會議，對主席鮑威爾而言既是重塑政策公信力的契機，也是應對政治壓力的關鍵考驗——他亟需將市場焦點從圍繞美聯(lián)儲的政治爭議與法律調(diào)查風波中抽離，重新拉回控制通脹、最大化就業(yè)的核心使命。但這種政策聚焦的喘息窗口或極為短暫，因維持利率不變的決議大概率將激化美國總統(tǒng)特朗普的不滿，后者近期多次在公開場合施壓，要求美聯(lián)儲大幅降息以提振經(jīng)濟增速。據(jù)悉，F(xiàn)OMC決議聲明將于華盛頓時間周三下午2點發(fā)布，鮑威爾隨后將于2點30分出席記者會，其發(fā)言將成為市場判斷后續(xù)政策走向的核心依據(jù)。
市場將密切解讀鮑威爾的發(fā)言，重點關注三大核心：美聯(lián)儲維持當前利率的時長、可能重啟降息的觸發(fā)條件，以及在與特朗普的博弈中是否有新動作。
經(jīng)濟數(shù)據(jù)緩和內(nèi)部分歧，降息迫切性進一步下降
近期出爐的經(jīng)濟數(shù)據(jù)有效緩和了美聯(lián)儲內(nèi)部數(shù)月來的激烈分歧。此前，10月、11月就業(yè)增長連續(xù)兩個月大幅低于預期，引發(fā)部分鴿派官員擔憂，認為勞動力市場或臨近衰退拐點，需加速降息對沖風險；但以克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特為代表的通脹警惕者，則對連續(xù)降息持強烈反對態(tài)度，認為過度寬松可能導致通脹反彈，分歧在去年12月FOMC會議上達到頂峰，當時多達8位地區(qū)聯(lián)儲主席對降息投出反對票，而聯(lián)邦政府短期停擺導致的關鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)缺失，進一步加劇了各方對經(jīng)濟前景的判斷分歧，政策制定陷入兩難。
最新數(shù)據(jù)為政策辯論降溫：去年12月核心消費者物價指數(shù)（CPI）同比漲幅錄得2.6%，較11月的2.8%小幅回落且低于市場預期的2.7%，核心服務通脹也同步放緩，有效安撫了鷹派官員對通脹反彈的擔憂；就業(yè)端同樣呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，12月失業(yè)率在11月升至4.5%這一四年高點后，小幅回落至4.3%，非農(nóng)就業(yè)新增人數(shù)雖仍處低位，但臨時用工需求回升、首次申領失業(yè)金人數(shù)持續(xù)走低等指標均顯示，盡管企業(yè)招聘增速放緩，但暫無大規(guī)模裁員跡象，勞動力市場韌性超預期。
世界大型企業(yè)聯(lián)合會高級美國經(jīng)濟學家葉蓮娜·舒利亞捷娃表示：“整體來看，當前局勢無需美聯(lián)儲采取緊急政策行動?！彼m仍對就業(yè)市場的擔憂高于通脹，但認為勞動力市場目前處于“脆弱平衡”狀態(tài)，就業(yè)增長主要集中在少數(shù)行業(yè)。
華爾街調(diào)降降息預期，市場押注長期維持利率
規(guī)模達30萬億美元的美國國債市場投資者，已提前調(diào)整持倉布局，充分反映對美聯(lián)儲長期維持利率的預期。其中，短期國債收益率波動收窄，中長期國債收益率曲線小幅陡峭化，互換合約數(shù)據(jù)顯示，市場預期下一次降息或推遲至7月，年底前可能再進行一次25個基點的降息；華爾街主流機構紛紛下調(diào)2026年降息預期，高盛、摩根士丹利均將全年降息次數(shù)從三次下調(diào)至兩次，時間窗口延后至下半年，摩根大通更是直接取消了全年降息預測，認為當前經(jīng)濟基本面無需政策進一步寬松。
美維特證券（AmeriVet Securities）美國利率交易與策略主管格雷戈里·法拉內(nèi)洛稱：“目前沒有充分理由表明美聯(lián)儲需要采取任何行動，短期來看，維持利率不變是既定方向?！?/p>
不過仍有少數(shù)政策制定者持不同意見：美聯(lián)儲理事斯蒂芬·米蘭（目前以無薪休假狀態(tài)兼任特朗普高級顧問，其立場長期與白宮保持一致）呼吁今年降息150個基點，認為當前利率水平仍對經(jīng)濟增長構成制約；負責監(jiān)管事務的副主席米歇爾·鮑曼則從金融穩(wěn)定角度出發(fā)，表示官員應避免釋放暫停寬松周期的明確信號，以防市場流動性收緊。但二人觀點略顯孤立，去年12月會議后發(fā)聲的其他官員，包括費城聯(lián)儲主席哈克、舊金山聯(lián)儲主席戴利等，均對維持當前利率表示認可，其中紐約聯(lián)儲主席約翰·威廉姆斯作為美聯(lián)儲“二號人物”，其立場被視為與鮑威爾高度一致，進一步鞏固了暫停降息的政策共識。值得注意的是，除會后記者會外，鮑威爾自去年10月14日后未再公開表態(tài)其政策觀點，此次記者會的發(fā)言將成為打破沉默的關鍵。
即便是今年6月首個提議降息的美聯(lián)儲理事克里斯托弗·沃勒，態(tài)度也趨于溫和。他在去年12月最后一次會議一周后表示：“鑒于通脹仍處于高位，我們有足夠時間從容決策。”
內(nèi)部共識回暖難抵外部壓力，政治風暴持續(xù)發(fā)酵
盡管美聯(lián)儲內(nèi)部共識已基本重建，但外部政治與法律壓力正持續(xù)升溫。本次記者會將是鮑威爾去年12月收到大陪審團傳票后的首次公開亮相，美國司法部（DOJ）的調(diào)查聚焦美聯(lián)儲總部翻新工程中的資金使用合規(guī)性，以及鮑威爾去年就該項目在國會作證時的陳述真實性，這一調(diào)查被外界解讀為白宮向美聯(lián)儲施壓的間接手段，引發(fā)市場對央行獨立性的擔憂。此前，特朗普政府多次質(zhì)疑美聯(lián)儲政策決策，認為其利率調(diào)整滯后于經(jīng)濟形勢，此次調(diào)查進一步加劇了行政分支與央行的對立。
該調(diào)查引發(fā)多位共和黨議員不滿，也令鮑威爾勃然大怒。他公開指責傳票是對美聯(lián)儲“不受政治壓力或恐嚇、獨立制定利率政策”能力的直接挑釁。鮑威爾的強硬回應引發(fā)市場猜測：即便今年5月主席任期屆滿，他或仍保留美聯(lián)儲理事職位。此舉將剝奪特朗普在美聯(lián)儲理事會的又一任命名額，或削弱下一任主席對利率政策的主導力。
記者會上，鮑威爾必然面臨三大核心問題質(zhì)詢：一是今年5月主席任期結束后的去留規(guī)劃，其決策將直接影響美聯(lián)儲未來政策走向；二是司法部調(diào)查的最新進展，以及該調(diào)查對美聯(lián)儲政策獨立性的潛在影響；三是上周就政府試圖解雇理事莉薩·庫克一事出席最高法院聽證會的相關情況，莉薩·庫克作為鴿派代表，其職位穩(wěn)定性同樣牽動市場對利率政策的判斷，此次聽證會本質(zhì)上是行政分支與央行權力邊界的再博弈。
新社會研究學院經(jīng)濟學家達里克·漢密爾頓表示，圍繞美聯(lián)儲的政治風波標志著“特殊時期”的到來，可能增加利率決議的不確定性?！拔翌A計這不會改變當前理事會的政策走向，但壓力客觀存在，且大概率會產(chǎn)生潛在影響?！?/p>