本報(bào)記者彭衍菘

　　近期，國(guó)內(nèi)公募市場(chǎng)唯一一只白銀期貨基金果斷按下了申購(gòu)“暫停鍵”。

　　1月26日晚間，國(guó)投瑞銀基金發(fā)布公告稱，旗下國(guó)投瑞銀白銀期貨證券投資基金（LOF）A類基金份額（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)投白銀LOF”）出現(xiàn)較大幅度溢價(jià)，將于1月28日起暫停申購(gòu)，恢復(fù)時(shí)間另行通知。這只基金在經(jīng)歷了連續(xù)數(shù)月的高溢價(jià)與頻繁臨時(shí)停牌后，最終選擇主動(dòng)全面關(guān)閉申購(gòu)?fù)ǖ馈?/p>

　　截至1月27日收盤，該基金場(chǎng)內(nèi)價(jià)格報(bào)4.336元/份，對(duì)應(yīng)最新單位凈值2.9694元，升貼水率（反映金融資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格與基準(zhǔn)價(jià)值偏離程度的指標(biāo)）達(dá)46.02%。

　　國(guó)投白銀LOF的限購(gòu)動(dòng)作呈現(xiàn)逐步升級(jí)態(tài)勢(shì)?；厮輥砜矗摶鹱?025年10月中旬起便開始密集地調(diào)整限購(gòu)額度，當(dāng)時(shí)A、C類份額限購(gòu)額分別為6000元、40000元。12月26日，A、C類份額限購(gòu)額度進(jìn)一步收縮至500元和100元。2025年12月29日，該基金C類份額已率先暫停申購(gòu)。

　　與此同時(shí)，去年12月份以來至今年1月27日，相關(guān)溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告已達(dá)30余份，臨時(shí)停牌次數(shù)累計(jì)25次。

　　“基金公司接連收緊申贖與提示風(fēng)險(xiǎn)，核心是防范溢價(jià)套利與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)?！鄙钲谑星昂Ｅ排啪W(wǎng)基金銷售有限責(zé)任公司研究員梁宇飛對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，LOF基金的場(chǎng)內(nèi)價(jià)格與凈值長(zhǎng)期偏離，可能引發(fā)套利資金涌入，一旦市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)向，高溢價(jià)買入的投資者將面臨凈值回歸與價(jià)格下跌的雙重?fù)p失。

　　國(guó)投白銀LOF的高波動(dòng)與白銀市場(chǎng)的迅猛走勢(shì)相關(guān)。國(guó)投白銀LOF基金經(jīng)理趙建在2025年四季報(bào)中表示，2025年第四季度，受多因素綜合影響，銀價(jià)走勢(shì)顯著領(lǐng)先于黃金價(jià)格。以倫敦銀現(xiàn)為例，自2025年10月初突破歷史高點(diǎn)，經(jīng)歷10月份后半段短暫休整后，快速突破60美元/盎司、70美元/盎司、80美元/盎司等主要整數(shù)關(guān)口，季度漲幅達(dá)到53.4%，內(nèi)盤表現(xiàn)略強(qiáng)于外盤。同期，倫敦金現(xiàn)上漲約11.9%。

　　從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至1月26日，國(guó)投白銀LOF年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率已達(dá)46.13%，近一年漲幅達(dá)230.08%。

　　談及白銀暴漲的原因，招商期貨金融組主管、黃金高級(jí)分析師徐世偉在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，一是結(jié)構(gòu)性擠倉(cāng)現(xiàn)象突出，海外部分國(guó)家將白銀列為“關(guān)鍵礦產(chǎn)”，導(dǎo)致現(xiàn)貨可流通庫(kù)存枯竭，租賃利率飆升；二是需求超預(yù)期，光伏產(chǎn)業(yè)海外出口強(qiáng)勁，以及散戶的現(xiàn)貨囤積，支撐白銀需求；三是資金推動(dòng)效應(yīng)顯著，此前高企的金銀比吸引資金涌入白銀相關(guān)ETF，進(jìn)一步鎖定實(shí)物庫(kù)存，加劇了現(xiàn)貨緊張格局。

　　展望2026年白銀市場(chǎng)，徐世偉認(rèn)為，支撐白銀價(jià)格的核心因素仍在，但潛在風(fēng)險(xiǎn)同樣不容忽視，海外不確定性因素等可能對(duì)銀價(jià)形成沖擊。