南方財(cái)經(jīng)全媒體記者 林漢垚 實(shí)習(xí)生 徐若萱、涂盛青

　　在人身險(xiǎn)預(yù)定利率研究值持續(xù)下探、銀行存款利率全面邁入“1%時(shí)代”的背景下，一場(chǎng)圍繞居民長(zhǎng)期資金的爭(zhēng)奪正在加速上演。

　　國(guó)盛證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度，近38萬(wàn)億元居民定期存款即將到期，傳統(tǒng)“拉長(zhǎng)存期鎖收益”的理財(cái)路徑面臨失效，巨量資金被迫重新尋找去向。

　　而保險(xiǎn)方面，盡管人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值已下調(diào)至1.89%，但在利率下行周期中，具備長(zhǎng)期鎖定收益與保障屬性的保險(xiǎn)產(chǎn)品反而凸顯配置價(jià)值，成為“挪儲(chǔ)”潮的重要承接方。

　　多家險(xiǎn)企在新一輪“開(kāi)門紅”中實(shí)現(xiàn)保費(fèi)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，在“天量存款”到期窗口，加速搶灘居民長(zhǎng)期財(cái)富管理市場(chǎng)。

　　壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率筑底企穩(wěn)

　　近日，中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)組織召開(kāi)人身保險(xiǎn)業(yè)利率研究專家咨詢委員會(huì)（原“人身保險(xiǎn)業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率官方評(píng)估委員會(huì)”）2025年四季度例會(huì)。會(huì)上，保險(xiǎn)業(yè)專家就人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率發(fā)表了意見(jiàn)，認(rèn)為當(dāng)前普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為1.89%。

　　預(yù)定利率研究值下調(diào)至1.89%，反映了人身險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制改革的深化。對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理研究中心副主任龍格指出，這一變化客觀反映了長(zhǎng)期的利率下行趨勢(shì)。其形成的邏輯核心在于，保險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率必須與十年期國(guó)債收益率、LPR等市場(chǎng)化利率指標(biāo)掛鉤。監(jiān)管此舉意在防范行業(yè)利差損風(fēng)險(xiǎn)，是基于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的常態(tài)化調(diào)整。

　　回溯2025年四個(gè)季度，該指標(biāo)依次為2.34%、2.13%、1.99%與1.90%，呈現(xiàn)出明顯的下行趨勢(shì)。對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授王國(guó)軍對(duì)此指出，人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值從2025年初的2.34%下調(diào)到現(xiàn)在的1.89%，連續(xù)五次下調(diào)是一個(gè)更長(zhǎng)期趨勢(shì)的逐步顯現(xiàn)。

　　盡管普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值已經(jīng)五連降，但單季度降幅已從2025年上半年的21個(gè)基點(diǎn)，收窄至本次第五次發(fā)布的1個(gè)基點(diǎn)（BP）。

　　從2025年的“大步走”到2026年初的“微調(diào)”，預(yù)定利率研究值的降幅已顯著收窄。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)精算科技實(shí)驗(yàn)室主任陳輝分析稱，這種收窄的原因在于其錨定的“十年期國(guó)債收益率”在近期保持了相對(duì)穩(wěn)定，目前基本維持在1.8%左右。

　　根據(jù)預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，2025年8月31日后普通型人身險(xiǎn)保險(xiǎn)預(yù)定利率上限已從2.5%下調(diào)至2%。展望2026年上半年，專家普遍認(rèn)為該預(yù)定利率大概率不會(huì)進(jìn)一步下調(diào)。

　　按照國(guó)家金融監(jiān)督管理總局2025年1月下發(fā)的《關(guān)于建立預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制有關(guān)事項(xiàng)的通知》，只有當(dāng)預(yù)定利率上限連續(xù)兩個(gè)季度較研究值高出25基點(diǎn)以上時(shí)，才會(huì)觸發(fā)上限的下調(diào)。目前，普通型人身險(xiǎn)預(yù)定利率上限為2.0%，與1.89%的研究值相比，差值僅為11基點(diǎn)，遠(yuǎn)未觸及25基點(diǎn)的“紅線”。

　　這意味著，在2026年上半年，保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限大概率將維持現(xiàn)狀，短期內(nèi)不會(huì)進(jìn)入“2%”以內(nèi)的區(qū)間。

　　陳輝分析稱，從整個(gè)金融業(yè)安全的角度來(lái)看，十年期國(guó)債收益率會(huì)維持在現(xiàn)有水平，不會(huì)出現(xiàn)大幅度的波動(dòng)。

　　中泰非銀分析師葛玉翔也指出，根據(jù)測(cè)算，若后續(xù)國(guó)債收益率曲線、5年定期存款利率和5年期LPR維持當(dāng)前水平，則2026年年末的預(yù)定利率研究值模擬測(cè)算值為2%，與當(dāng)前在售普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值（2%）相符，中期來(lái)看新產(chǎn)品預(yù)定利率上限調(diào)整可能性并不高。

　　居民儲(chǔ)蓄加速流向人身險(xiǎn)

　　在人身險(xiǎn)預(yù)定利率研究值持續(xù)下行的背景下，消費(fèi)者對(duì)新保單的收益預(yù)期雖有所降低，但這并未削弱保險(xiǎn)作為長(zhǎng)期財(cái)富管理工具的吸引力。

　　2026年一季度，我國(guó)將迎來(lái)近38萬(wàn)億元的居民定期存款集中到期，而在銀行存款利率紛紛步入“1%時(shí)代”的背景下，巨量資金急需尋覓能鎖定長(zhǎng)期收益的“避風(fēng)港”。

　　國(guó)盛證券測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，2026年居民和企業(yè)部門中長(zhǎng)期存款到期規(guī)模將達(dá)到58.3萬(wàn)億元，較2025年多增5.6萬(wàn)億元。其中，居民部門到期規(guī)模達(dá)37.9萬(wàn)億元，為近五年最高水平。節(jié)奏上，這些存款高度集中在2026年一季度到期，占比超過(guò)60%。這批規(guī)模龐大的資金在到期后面臨著嚴(yán)峻的再配置壓力。

　　在銀行存款利率持續(xù)調(diào)降的背景下，居民以往通過(guò)拉長(zhǎng)存款期限來(lái)鎖定收益的策略正在失效。目前，多家國(guó)有大行及股份制銀行的5年期定期存款利率已跌至1.3%至1.8%之間，部分大額存單甚至出現(xiàn)“斷供”。

　　國(guó)盛證券指出，假設(shè)存款到期后按照原期限繼續(xù)定存，則2021年的5年期定存到期后利率將大幅下降約145個(gè)基點(diǎn)。這種巨大的利差落差，迫使居民儲(chǔ)蓄加速向外溢出，尋找具備長(zhǎng)期穩(wěn)定收益的替代方案。

　　規(guī)?？涨暗拇婵罴械狡?，與保險(xiǎn)業(yè)新一輪“開(kāi)門紅”行情形成共振，推動(dòng)居民資金加速?gòu)你y行體系向保障與長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄屬性更強(qiáng)的保險(xiǎn)產(chǎn)品轉(zhuǎn)移。據(jù)媒體報(bào)道，截至1月8日，個(gè)險(xiǎn)期交方面，不少險(xiǎn)企保費(fèi)規(guī)模已超百億，中國(guó)人壽、平安人壽、太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)均實(shí)現(xiàn)了同比兩位數(shù)的正增長(zhǎng)。

　　分紅險(xiǎn)成險(xiǎn)企新單主力

　　從產(chǎn)品端看，消費(fèi)者的選擇偏好正在發(fā)生變化。與往年主推傳統(tǒng)固定收益產(chǎn)品不同，2026年市場(chǎng)的主力已快速轉(zhuǎn)向分紅險(xiǎn)等“保證收益+浮動(dòng)分紅”的產(chǎn)品。

　　國(guó)泰海通證券電話會(huì)議指出，部分公司分紅險(xiǎn)銷售占比甚至達(dá)到100%，成為行業(yè)新單的第一主力。天風(fēng)證券研報(bào)指出，分紅險(xiǎn)在保證收益與傳統(tǒng)險(xiǎn)差距不大的基礎(chǔ)上，其浮動(dòng)收益部分為消費(fèi)者提供了更大的想象空間。在風(fēng)險(xiǎn)偏好改善的大背景下提供了“攻守兼?zhèn)洹钡耐顿Y模式。

　　為了適應(yīng)這一需求，保險(xiǎn)供給側(cè)也在發(fā)生變革。越來(lái)越多的保險(xiǎn)公司開(kāi)始將新老分紅險(xiǎn)賬戶分離，對(duì)新賬戶進(jìn)行更加優(yōu)化的資產(chǎn)配置，以提升分紅實(shí)現(xiàn)的確定性與吸引力。

　　針對(duì)這一趨勢(shì)，王國(guó)軍指出，在利率下行周期，傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品利差損風(fēng)險(xiǎn)加劇，分紅險(xiǎn)可以通過(guò)“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”機(jī)制提升經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性，是保險(xiǎn)公司的很好選擇。他認(rèn)為，低利率環(huán)境下分紅險(xiǎn)占比提升是行業(yè)規(guī)律，監(jiān)管通過(guò)“動(dòng)態(tài)分紅調(diào)整”和“分級(jí)銷售”等政策引導(dǎo)提升產(chǎn)品的可持續(xù)性，尤其是投資能力強(qiáng)的頭部險(xiǎn)企更具有優(yōu)勢(shì)。

　　龍格認(rèn)為，分紅險(xiǎn)的火熱體現(xiàn)了行業(yè)主動(dòng)告別“剛性兌付”的經(jīng)營(yíng)邏輯。在監(jiān)管引導(dǎo)和險(xiǎn)企風(fēng)控需求下，“保證+浮動(dòng)”已成為主流產(chǎn)品形態(tài)，這是經(jīng)營(yíng)邏輯的根本性轉(zhuǎn)變。

　　在市場(chǎng)波動(dòng)加劇和利率走低的雙重壓力下，保險(xiǎn)作為家庭資產(chǎn)配置“壓艙石”的地位進(jìn)一步鞏固。

　　龍格強(qiáng)調(diào)，保險(xiǎn)產(chǎn)品的獨(dú)特吸引力在于“保證收益+浮動(dòng)分紅”的確定性結(jié)構(gòu)，能長(zhǎng)期鎖定利率以抵御下行風(fēng)險(xiǎn)，并提供本金安全的穩(wěn)健選擇，這是理財(cái)和基金所不具備的。在如今這個(gè)利率下行、市場(chǎng)波動(dòng)的環(huán)境下，“壓艙石”意味著保險(xiǎn)是家庭財(cái)富中提供終極本金安全、能跨越周期鎖定長(zhǎng)期收益，并實(shí)現(xiàn)確定性規(guī)劃的核心基石。