金吾財(cái)訊 | 有色金屬板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，中國(guó)有色礦業(yè)(01258)漲6.72%，赤峰黃金(06693)漲6.38%，洛陽(yáng)鉬業(yè)(03993)漲5.79%，紫金礦業(yè)(02899)漲5.00%，山東黃金(01787)漲4.81%，靈寶黃金(03330)漲3.79%，五礦資源(01208)漲3.53%，招金礦業(yè)(01818)漲3.26%，紫金黃金國(guó)際(02259)漲3.11%，江西銅業(yè)股份(00358)漲2.65%，中國(guó)鋁業(yè)(02600)漲2.50%，贛鋒鋰業(yè)(01772)漲2.43%，俄鋁(00486)漲3.16%，天齊鋰業(yè)(09696)漲2.16%，力勤資源(02245)漲2.02%，中國(guó)宏橋(01378)漲1.00%。

　　西南證券指出，2025年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有筑底跡象，CPI、PPI均處在偏底部位置，地產(chǎn)新開(kāi)工和竣工增速環(huán)比逐步好轉(zhuǎn)，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，低端制造及地產(chǎn)的拖累逐步見(jiàn)底，新經(jīng)濟(jì)的動(dòng)能逐漸顯現(xiàn)。海外方面：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期反復(fù)，疊加貿(mào)易戰(zhàn)影響，全球經(jīng)濟(jì)格局和貿(mào)易流面臨重塑，逆全球化對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響愈發(fā)明顯。資源板塊：2025年，黃金板塊表現(xiàn)亮眼，銅受貿(mào)易戰(zhàn)帶來(lái)的庫(kù)存移動(dòng)和地區(qū)升貼水變化，表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。鋁價(jià)維持高位，成本塌陷帶來(lái)利潤(rùn)擴(kuò)張。加工板塊：25年貿(mào)易戰(zhàn)帶來(lái)的搶轉(zhuǎn)口效應(yīng)，加工板塊業(yè)績(jī)普遍預(yù)期較好，提前出口帶來(lái)的支撐仍在，單位加工利潤(rùn)整體維持在偏低位置，等待進(jìn)一步的驅(qū)動(dòng)。

　　展望2026年：該機(jī)構(gòu)建議把握四條主線：①分母端擴(kuò)張：金銀：黃金中長(zhǎng)期看多方向較一致，主要把握交易節(jié)奏，主要關(guān)注聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期和貿(mào)易戰(zhàn)邊際變化，看多黃金和黃金股。金銀比價(jià)較高，帶來(lái)白銀上漲動(dòng)能較大，白銀標(biāo)的也應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。②分子端改善：鋁銅錫：25年氧化鋁下跌帶來(lái)電解鋁單位盈利明顯改善，噸鋁盈利或?qū)⒗^續(xù)維持較高位置，但是也應(yīng)警惕短期需求走弱帶來(lái)的價(jià)格回落，銅鋁都是如此。③稀土等關(guān)鍵優(yōu)勢(shì)礦產(chǎn):主要的優(yōu)勢(shì)關(guān)鍵礦產(chǎn)在中美博弈中帶來(lái)機(jī)會(huì)值得重視，以六大戰(zhàn)略金屬為主，稀土、銻、鎢板塊或有更好表現(xiàn)。④反內(nèi)卷帶來(lái)供給側(cè)的擾動(dòng)機(jī)會(huì)：反內(nèi)卷從光伏開(kāi)始，過(guò)剩產(chǎn)能供給端有壓縮預(yù)期，碳酸鋰板塊周期反轉(zhuǎn)。